问：

前些天，「亮出账本」，2021和2022两年所有这个词赔本额为8120.3亿元。不仅如斯，目下的恒大澈底资不抵债，仍使命着2.44万亿元欠债的恒大净钞票为-6000亿元。冯叔怎样看待恒大暴露的「家底」情况？

冯叔：

恒大的账本被「晒」出来，虽然这亦然公司必须强制性暴露的。业内东说念主士对此是有预判的，但这个数字照旧让全球有一些诧异，也真实让平凡不雅众吓了一跳。那么多钱齐跑哪去了？奈何回事？

恒大这个企业运筹帷幄到目下，的确是出现了致命的危机，而况眼看着一定会走向停业。那么，酿成财务数据上的差池，我思主要有几个原因：

第一是司帐记账调度的原因。恒大是奈何阐明收入的呢？要是说是严格按房地产样式委派时阐明收入，那么当年恒大的商业额不应该有这样多。

笃定收入等于一个从欠债转成收入的经由，在不阐明收入时，预售的房产在账本上是欠债，一朝阐明收入，就会减少欠债、加多收入。

预期亏损主要是由于(i)位于太古城APITA进行分阶段翻新工程令其销售额下降;及(ii)自2022年年底起取消社交距离措施，令顾客对集团超级市场食品及日用品的需求减少。

比如说，假设恒大欠债8000亿元，然则8000亿里头有2000亿阐明收入了，那欠债就变成6000亿，收入就变成2000亿，报表就会悦目许多，收入加多了，欠债减少了。

是以恒大在往时冒进的运筹帷幄当中，其实阐明收入的口子是松的，致使业内有传说，司帐事务所的东说念主看一看，唯有样式外立面作念结束就阐明收入。全球知说念的，外立面到内精装作念完至少还差一年，是以等于恒大浩荡的提前阐明收入，从而使报表收入变得很大，便于从成本阛阓融资和股票阛阓估值。

本色上，这样阐明收入就导致目下财务数据的回拨，今天之是以又把总欠债和净钞票（负钞票）齐大大的加多，是因为司帐按照下马看花的阵势进行回拨调度时，出现了弘大的反差，总债务2.4万亿，净钞票-6000亿，另外两年赔本8000亿，这是一个财务问题。

第二是企业运筹帷幄政策。恒大的运筹帷幄政策基本上是高杠杆、高盘活、高欠债，一朝高盘活停驻来，高欠债就成了毒药。唯有目下不卖楼，没现款纪念，利息就不停涨，越处理债务还越多了。

瞎想一下，一万亿的欠债，每年光利息就一两千亿，「三高」政策等于不可停，唯有一停滞就会反噬，暴暴露财务上的弘大罅隙。

第三是恒大的多元化彭胀使财务管控失去了必要的贬责上的感性。

万科等企业为什么莫得爆雷？因为它是处事司理东说念主主导，同期激动参与贬责和敛迹，以及公司文化有私有的健康基因，业务也莫得过于多元化。

是以你看，恒大造汽车几百亿、上千亿没了，之前还作念水、作念粮，这些齐使它的财务资源踱步，同期中枢竞争力又不大致抓续地蕴蓄和保存，公司贬责失去均衡，然后创业者、主导东说念主、实控东说念主的权利在财务上莫得敛迹，扫数公司就会出现这样的财务效果。

在中国房地产行业发展的很是阶段，其实不光恒大一家如斯。要是恒大这种情况是个病的话，今天爆雷的企业，大体上齐得了「恒大病」。这个很是阶段企业得病的气象，也算是流行病、多发病。

另外，民营企业的首创东说念主对公司贬责的确很进攻，一定要在好的贬责结构当中，才大致保证企业久安长治。

咱们长久拿万科跟这些爆雷企业来对比，早在20年前咱们写著作《学习万科好榜样》，等于看到了万科贬责结构上的感性、合理、透明、有用，这对首创东说念主的权利有敛迹，同期在行业资源有用的合并、才调集合方面，起到了很强的表里部监督作用，让他们大致有用地来诓骗董事长、CEO的权利，这其实对公司久安长治是进攻的。

是以「恒大病」也给了咱们一个启示，等于民营企业的确要加强自己公司贬责，不可说你是企业家，创办了个企业，一经有过某些相配光泽的功绩，就有特权稀零公司贬责的框架，而我方为所欲为。

是在公司贬责的框架内，照旧在公司贬责的外边诓骗权利，这很进攻。公司不大致把雇主、CEO的权利装在公司框架内，放在笼子里，这个公司相同会死。权利不放在笼子里，权利为所欲为；雇主不放在笼子里，雇主也会为所欲为，公司也会垮掉，「恒大病」给咱们的这个启示也很进攻。

主编｜王滔 编审｜陈润江 参谋人｜王淑琪